炙手可热的英伟达小77论坛文学欣赏，如故被汇丰下调了筹商价。

1月10日，汇丰天下技巧硬件和半导体商榷掌握Frank Lee偏激团队发布申报称，预测英伟达GB200供应链问题将络续到2026财年上半年（即2025年2月到2025年7月），导致英伟达上半年的“超预期”增漫空间有限，下半年（即2025年8月到2026年1月）也将面对更大的压力。

不外，由于商场对英伟达GPU工作器的需求仍然苍劲，加之淌若英伟达在压力下，于下半年推出更苍劲的、超出商场预期的GB300/B300平台并获得蛮横反响，汇丰预测小77论坛文学欣赏2026财年下半年的增长有可能会超出商场预期。

字据申报，汇丰保管英伟达的买入评级，但将筹商价从195好意思元/股下调至185好意思元/股（基于32倍的PE估值），新筹商价比较周五收盘价136好意思元/股仍存在36%的上起飞间。此外，汇丰还将英伟达2026财年的每股收益预期下调了6%。

汇丰在此前11月的申报中以为，英伟达的GB200 NVL机架平台仍是能够复原平方，预测将于2026财年第一季度运行大范畴坐蓐，英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也阐述了这极少。

然则现在，汇丰调遣了预期，以为GB200的供应链问题仍然存在，尤其是在ODM拼装方面。汇丰还补充说念，现在很难详情GB200供应链问题的具体位置，尤其是英伟达的GB200机架工作器架构越来越复杂。此前，汇丰还曾挂牵来自Amphenol的铜流畅模块等问题，但这些问题预测在2026财年第一季度前会获得管制。

一言以蔽之，汇丰以为GB200的供应链问题还未悉数管制，何况将抓续至2026财年上半年，这也将导致GB200的收入增长低于汇丰此前的预期。

然则，汇丰预测英伟达B200 AI GPU的销量提高将会部分对消GB200供应链问题带来的赔本，因此，英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测（差异为380亿好意思元和419亿好意思元）下行风险有限，与商场预期（差异为382亿好意思元和421亿好意思元）基本一致。

此外，汇丰提到，英伟达策画在2026财年下半年推出B300/GB300居品，这也可能导致2026财年上半年增长放缓，因为客户可能推迟采购现存居品。

综上而言，汇丰以为英伟达可能难以在2026财年上半年保管每季度20亿好意思元的“超预期”增长节拍。

由于2026财年上半年“超预期”增长的可能性较小，汇丰以为，2026财年下半年，英伟达将面对更大压力，十分是在GB200的增长和B300的推出方面。

因此，汇丰将2026财年英伟达的数据中心营收预期下调了6%（基于出售3.5万个NVL机架），从2530亿好意思元降至2360亿好意思元。然则，即使下调了预期，汇丰对英伟达2026财年第三季度和第四季度的营收预期（差异为709亿好意思元和937亿好意思元）仍然远高于商场预期（差异为519亿好意思元和574亿好意思元）。

汇丰补充示意，即使在悲不雅情景下，假定英伟达2026财年仅出售了2-2.5万个NVL机架，汇丰预期的数据中心营收仍为1970-2100亿好意思元，比商场预期的1840亿好意思元卓著7-14%。

需要注重的是，在2026财年下半年，天然汇丰以为英伟达将面对更大压力，但汇丰也以为英伟达存在超预期上行的可能性，原因有二：

当先，英伟达2025年的AI工作器需求预测将保抓踏实，十分是在微软晓示80亿好意思元的数据中心本钱支拨之后。汇丰还以为，汽车和机器东说念主界限的AI数据中心需求抓续增长，天下超大范畴云筹办的AI工作器本钱支拨预测将达到1070亿好意思元，英伟达的始终AI需求远景并未发生变化。

其次，汇丰预测，淌若英伟达在压力下，于2026财年下半年推出更苍劲的、超出商场预期的GB300/B300平台并获得蛮横反响，将有可能激动杀青更大的增长。