法国巴黎银行发表研报暗意，本年事首软件和科技股进展欠安magic_sex5，不外，行业估值已趋于合理，下半年或将迎来迂回。

该行在阐述中指出，本年开局，软件和科技股濒临深重场面。软件股的进展受到了包括对需求改善的严慎格调、对生成式东谈主工智能(GenAI)孝敬的保守预期、产能驱散以及强势好意思元对盈利压力的累赘。这些成分使得岁首企业盈利预期难以普及，部分还出现下调。参加3月，新挑战抑制，投资者和企业皆参加“不雅望样貌”，恭候关税战术和经济影响的进一步明确，以登第一季度财报发布。

从估值角度来看，尽管软件和科技股还未达到传统真谛上的廉价，但已趋于合理。像主要超大界限云工作提供商(如亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)、甲骨文(ORCL.US))的2026年非GAAP市盈率约为20倍，偷拍自拍而部分SaaS公司(如Adobe(ADBE.US)、赛富时(CRM.US)和Workday(WDAY.US))的解放现款流收益率已达到约6%。市集对大型云工作提供商的老本密集度加多和投资请教率(ROI)的担忧，以及对SaaS提供商基于座位的生意样貌和GenAI颠覆的疑虑仍然存在。

天然市集全体进展欠安，但该行合计行业已出现存诱骗力的估值契机。GenAI界限发展势头依旧刚劲，英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)等公司事迹袒露AI需求隆盛，不少企业在GenAI方面也获得了货币化驱散。仅仅宏不雅经济的概略情味，让投资者牵挂GenAI的诈骗推行会受到影响。

预测往时，该行臆测4月可能会出现潜在的投资契机。投资者可能会在4月2日关税截止日历和第一季度财报公布后，运转寻找下半年的催化剂。一方面，超大界限云工作提供商，如微软、甲骨文、亚马逊和谷歌(GOOGL.US)，有望因产能驱散缓解达成增长加快;另一方面，与政府支拨联系的股票，如埃森哲(ACN.US)、ServiceNOW(NOW.US)和财捷(INTU.US)等公司，若支拨削减战术应付，可能会迎来反弹。

法国巴黎银行给予谷歌、微软、甲骨文“跑赢大盘”评级，对亚马逊捏“中性”评级，但合计其AWS业务可能鄙人半年加快增长。在数据界限，该行看好Snowflake(SNOW.US)和Shopify(SHOP.US)，合计它们的估值已回落至有诱骗力的水平。在SaaS界限，给以赛富时和Workday“跑赢大盘”评级。

不外，该行仍对Meta捏严慎格调，称其GenAI货币化出路不解，且短期内增长可能放缓，利润率可能下落。

包袱剪辑：于健 SF069magic_sex5