中金发布研报称，基本保管安踏体育（02020）2025/26年EPS忖度4.81/5.41元不变，面前股价对应19/17倍2025/26年市盈率，保管“跑赢行业”评级。探究到板块估值核心上移，上调其倡导价16%至120.92港元，对应24/21倍2025/26年市盈率。公司对浮现消耗发展充满信心快播电影，教唆2025年安踏品牌活水同比增长高单元数、FILA品牌活水同比增长中单元数、其他品牌活水同比增长30%以上。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年龄迹相宜该行预期

　　公司公布2024年龄迹：收入同比增长13.6%至708亿元，归母净利润同比增长52.4%至156亿元，剔除Amer上市及配售带来的一次性利润孝顺后的扣非归母净利润119亿元、同比增长17%，相宜该行的预期。

　　安踏、FILA两大品牌稳当增长，其他品牌施展亮眼

　　分品牌看，1）主品牌安踏2024年收入同比增长11%至335亿元，安踏冠军、作品集、超等安踏等新业态获得冲突，对比传统门店的店效晋升昭彰；PG7、风暴甲等热门款为安踏带来贸易增量并晋升品牌影响力。2）FILA品牌收入同比增长6%至266亿元，活水冲突300亿元，门店形象抓续升级，持重高端前锋浮现定位。3）其他品牌收入同比高增54%至107亿元，其中迪桑特、KOLON辨认增长35%+/60%+，月店效达到240/160万元，充分捕捉快速增长的户外市集增长红利。

　　Amer正向利润孝顺带动扣非归母净利率改善

　　受益于联营公司Amer Sports的2亿元利润孝顺，公司扣非归母净利润达到119亿元，同比增长17%，对应扣非净利率同比晋升0.4ppt。

　　账面现款充沛，疼爱推动陈诉

　　营运资金方面，2024年公管库存盘活天数同比抓平、各品牌库销比保抓健康水平；甘休2024年末公司账面净现款314亿元，财务情状保抓稳当。公司疼爱推动陈诉，2H24公告100亿港元回购盘算，并拟派发2024年末期股息1.18港元/股，对应全年派息率51%。

职守剪辑：史丽君 快播电影